21世纪经济报说念特约撰稿娄世艳 王应贵 世博体育(中国)官方网站

刻下,好意思国金融商场的焦点不再是股票商场，而是关税政策探究和债券商场,任何干联的音信齐会引起商场较大的震憾。

据新华社音信，5月25日，好意思国总统特朗普说，在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，他快乐将对欧盟征收50%关税的起征技艺从6月1日延至7月9日。特朗普5月23日恫吓称，提倡自6月1日起对入口自欧盟的商品征收50%关税，远高于好意思国此前文牍对欧暂缓征收的20%所谓“平等关税”。今日他还示意，若是苹果公司在好意思国销售的手机是在异邦制造，应该濒临至少25%的关税。

音信一出，寰球金融商场一派繁芜，好意思股主要股指大跌，加密货币赢利回吐，好意思元指数下落，国债和黄金价钱大涨。上周五收盘时，范例普尔500指数报5802.82，跌0.67%，苹果公司跌3.02%，比特币跌3.93%；好意思元指数跌0.84%；十年期国债收益率以4.507%报收，跌0.46%（即价钱高涨）；伦敦现货金收于3365.80，涨2.15%。

好意思国国债市样子临较大风险

据及时国债钟，现在好意思国联邦政府总欠债达到36.89万亿好意思元，债务利息开销由2019年的5642.41亿好意思元飙升至2025年的11108.53亿好意思元（年化），成为仅次于社保钞票开销（22%）的第二掀开销项，占总预算的14%。政府债务的不成执续性（欠债上升和财政赤字扩大）恰是穆迪公司把将好意思国主权信用评级从Aaa下调至Aa1的根底原因。

具调侃意味的是，好意思国众议院于当地技艺5月22日以215票唱和、214票反对的表决恶果通过了税收与开销法案，并提交究诘院批准通过。法案中枢本色就是全面减税，减少绿色动力奖励，为外侨遣送提供资金，瞻望翌日10年将增多3.8万亿好意思元的财政赤字。联邦政府家徒壁立，本应全面削减开支，升迁税率，但政府却反治其身，这让金融商场记念不已。当日，十年期国债收益率飙升。

如表所示，5月21日，好意思国财政部拍卖了(刊行日为6月2日)157.8好意思元的20年期国债，认购率为2.48倍,但刊行利率高达5.047%，引起了商场强大的骄气，投资者记念好意思国国债商场会崩溃。与2024年9月3日的4.16%比较，20年期国债刊行利率的确拉升了不少，诠释投资者记念现在的货币和关税政策会拉高通胀。鉴于好意思国与列国关税探究进展迟缓，反反复复的关税政策朝夕会推高通货延迟。现在名义的水静无波具有很大的诓骗性，异邦投资者不肯意冒险入市。

好意思元汇率举座下落，黄金价钱暴涨

好意思元四肢安全避险钞票，时时在政经泛动时（比如政府换届）呈现高涨趋势。关系词此次有所不同。迄今为止，2025年好意思元指数下落8.57%，4月3日于今，好意思元指数就跌掉了6%。相背，除好意思元外，其他外汇储备货币对好意思元汇率呈现出一定升幅，其中欧元对好意思元升9.77%，好意思元对日元贬8.99%，对东说念主民币贬1.63%，对英镑贬7.59%。

同期，在高度不细目性布景下，黄金再度成为商场骄子，新兴商场国度和黄金ETF大批增执黄金。本年以来，黄金期货价钱高涨25.10%，其推崇迥殊范例普尔500指数（-1.34%）。事实上，自2015年以来，宇宙主要国度不再迷信好意思元，一直坚执去好意思元化策略，以减少对好意思元钞票的风险敞口，以朋友意思元在寰球外汇钞票储备中的占比由66%降至2024年末的57.8%。据宇宙黄金协会数据，与2015年第一季度末比较，2025年第一季度末，宇宙央行增执了4171.53吨黄金，其中，中国、波兰、印度、土耳其、匈牙利、巴西、埃及、捷克分歧增执了1238.21吨、393.91吨、321.90吨、110.92吨、106.91吨、62.45吨、52.67吨、45.81吨，统统2333吨，占寰球增量的55.92%。去好意思元化趋势还在链接，现在莫得回调迹象。

值得留意的是，由于机构投资者的普通招供及商场实施，加密货币保执邃密发展势头。此外，特朗普政府主张设备国度比特币政策储备基金，有劲鼓舞了加密货币商场发展。本年以来，适度5月25日，比特币价钱高涨16.43%。尽管大多数金融商场呈现大幅波动，但比特币商场推崇领略。

关税阴雨下商场操作须严慎

特朗普政府的对外关税探究和关税政策的送去迎来已让商场困顿不胜，朝令夕改令企业进退失据。好意思国联邦政府债务失控，需要其他国度购买好意思国国债帮其度过难关，但好意思国正过度浪费其国度信誉，债券商场的推崇即是投资者对好意思国失去信心的佐证。若是十年期国债收益率链接攀升，好意思国金融商场将难以承受如斯大的冲击。尽管通胀和奇迹数据漂亮，但下个月的数据可能才会反应出好意思国政府这番操作对通胀和奇迹商场的影响。本周五将公布的个东说念主浪费老本指数（PCE），或者会揭晓与CPI不相通的谜底。

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