东吴证券股份有限公司孙瑜,于念念淼近期对今世缘进行盘问并发布了盘问叙述《2024年三季报点评：感性减慢，熟悉奋进》，本叙述对今世缘给出买入评级，现时股价为44.48元。

今世缘(603369)　　投资重点　　事件：公司发布24Q3财报，前三季度罢了收入99.4亿元，同增18.9%；归母净利30.9亿元，同增17.1%。单三季度罢了收入26.4亿元，同增10.1%；归母净利6.2亿元，同增6.6%。Q3收入减慢主因公司合适控货减负，同期货折加多亦对收入形成影响。　　Q3减慢减负保合手渠说念良性，多价钱带平衡发力。24Q3公司酒类收入罢了26.3亿元，同比+10.3%，奉陪动销放缓、渠说念去库，中秋旺季公司截至调控回款、发货节律。1）分居品看，24Q3特A+、特A类居品收入单季同比分手为11.7%、9.6%，累计同比分手为18.9%、21.9%，推测高雅、对开、V系增速相对好于举座。其中，V系在小体量基础上合手续开采，奉陪省内品牌宣传、消费培育糜掷式干预灵验落地，V3动销体量有所稳重。四开换代后价钱体系基本罢了过渡，批价踏的确410元傍边，Q3奉陪需求趋弱且公司减促稳价，增速环比回落。对开受益部分消费需求价位下移，罢了价稳量增。高雅强基规划合手续推动，渠说念成就、网点布局力度加大，现在已在省内多地步入起量正轨，在100+元价位份额罢了快速擢升。2）分地区看，24Q3省内收入累计同比+17.7%，各区域阛阓增长相对平衡，其中苏中、盐城保合手增速超越态势。24Q3省外络续推动样板阛阓开采，低基数下收入累计同比+32.7%。　　Q3收现增速放缓，货折及结构波动拉低毛销发挥。1）收现端看，Q3季末公司公约欠债5.4亿元，同比/环比分手为-7.7/-0.8亿元，主系公司以良性动销为主，回款经由条件合适消弱；Q3销售收现同比-1.8%。2）利润端看，24Q3净利率同比-0.8pct至23.7%，主因毛销差同比回落。①Q3毛利率同比-5.1pct至75.6%，1是旺季红包投放等促销战略加大；2是四开增速放缓，公司居品结构同比略有下移。②Q3销售费率同比-3.9pct至20.6%，主系用度结构谐和，同期四开、V系促销行径有所收缩；处罚费率（含研发用度）同比+0.4pct至4.8%，展望主系薪酬及物料耗费开销增长。　　拓渠说念、强动销三平二满，省内多价位份额擢腾飞间掀开。省内400元价位主力单品国缘四开保合手强势，何况成功高下带动V系和雅系发展，罢了对省内大量增量需求的积极滚动。24H2公司一方面通过减促稳价保险高价位居品渠说念利润空间，另一方面通过加强销售紧缚、用度精确投放等举措稳重C端份额，营销落地见效显耀好于省内其他竞品。现在高雅、单开、对开等中高级价位居品实时罢了增量补充，公司在100~500价位份额超越步地已较明确，翌日亦期待600+价位份额帆乘风飞。　　盈利预测与投资评级：公司省内市占率稳步擢升、省外点状阛阓栽植念念路明晰。探究短期需求走弱，咱们略谐和2024-2026年归母净利润为36.1、41.3、49.0亿元（前值分手为37.7、45.1、53.5亿元），同比+15%、14%、19%，现时对应24-26年PE为15/14/11X，守护“买入”评级。　　风险辅导：经济向好不笃定性，资本用度开销超预期，居品结构发挥不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策划，中金公司王文丹盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.17亿，凭据现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增合手评级5家，中性评级1家；昔日90天内机构商酌均价为59.32。

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